【国泰君安】民生银行：资产质量提高 中间业务增长 目标价22元 增持

总资产规模快速扩张。07年3季度末， 民生银行(行情 股吧)(行情股吧)总资产9446.01亿元，同比大增45.28％；贷款余额为5564.9亿元，同比增长29.11％；存款余额为6872.64亿元，同比增长25.15％。07年前三季度，民生银行实现净利润43.12亿元，同比增长70.44％。利润增长主要驱动因素是利息净收入和中间业务收入增长较快，资产减值准备支出的增速低于净收入的增速，所得税率降低。

资产质量进一步提高。07年3季度末，民生银行不良贷款余额和不良贷款率分别为53.28亿元和0.96％，比06年末分别降低了1.74亿元和0.27个百分点，实现双降。拨备覆盖率大增，拨备充足。

目前民生银行估值在上市银行中明显偏低，2007年动态PE、PB分别为35.8倍、4.9倍；2008年动态PE、PB分别为25.1倍、4.16倍。估值偏低的主要原因是投资者对其近期的收购产生了一定的分歧。

但我们认为，随着资本市场牛市的持续，这些分歧将逐渐消失，目前呈现为负面的分歧极有可能向正面转化；同时考虑到民生银行资产质量较高；中间业务收入快速增长等因素，我们维持对该公司增持的评级，目标价22元，对应的2008年动态PE、PB分别为35倍、5.8倍。

【国金证券】中国石油：巨头回归 战略要地 合理目标价30.22元

公司是全亚洲最近三年盈利能力最出众的能源企业。尽管综合实力与国际石油巨头相比，仍有差距，但中国已经崛起于世界，公司已成为中国能源外交所倚重的企业，并是最大的受益者。

财务结构上，公司拥有全球上市主要石油公司中最低的勘探开发成本，以及次低的负债率。而国内竞争对手 中国石化(行情 股吧)(行情股吧)现金流不充沛，不得不运用高财务杠杆发展。由于油气勘探高投入高风险高回报特征，加之世界石油工业正仍面临重大重组、并购机遇，只有负债结构良好、现金充沛的公司才能在未来获得更多的机遇。

我们预测07～09年公司主营业务收入分别为705,314、744,037、774,927百万元，净利润145,551、180,377、202,794百万元，摊薄前EPS分别为0.813、1.008、1.133元。

合理目标价30.22元，相当于08年30xPE。取8%的波动空间，则估值区间为32.64～27.81元。

【申银万国】长电科技:收入增长提速 股价明显低估 合理价21-24元

长电科技(行情 股吧)是电子元器件板块内业务趋势明显向好的公司，公司顺应集成电路产业向中国转移的趋势，将策略重心调整到IC封装，而07年下半年开始正是这种产业调整见效的关键阶段。我们认为半导体领域是中国电子产业未来发展的核心领域，行业具有持续而快速的成长潜力，而长电科技作为国内最有实力的封装大厂之一，具有良好的长期成长性，应该享有合理的估值水平。我们认为长电科技的合理定价为08年35PE，而3个月的合理目标定价为40倍PE，对应的合理价值为21-24元。我们维持长电科技买入的投资评级，建议积极配置。

【齐鲁证券】中国远洋：风大好乘船 目标价100元

今年以来干散货运费一路飙升，集装箱运费逐步走出底部，油运市场保持低迷，继续推荐 中国远洋(行情 股吧)。

基于运力紧张所形成的这一轮干散货运输市场的牛市可以维持到2009年。

我国沿海（散货）综合运价指数进入二季度以来也呈现出持续的上升势头，煤炭和粮食对中国沿海（散货）综合运价指数上涨贡献最大，拉动BDI指数上涨的动力主要来自中国大量的矿石进口需求。

集装箱运输市场进入二季度以来也呈现持续上升，全球集装箱运价进入强劲上升需待2009年。港口拥堵将成为决定未来集装箱船租价水平的决定性因素。

目前集装箱船新造订单运力相当于现有集装箱船队运力的64.7%，达到了历史最高水平，业内对租船市场未来走势的看法分成了两派。一派认为运力将过剩，另一派则认为供求相当，甚至供不应求。

油运市场继续保持低迷，短线有季节性反弹，进入2009年后由于单底单壳油轮需要强制加以淘汰拆解，可能造成运力紧张，从而从根本上改变目前油运市场低迷的状况。

【兴业证券】交通银行：规模持续快增 业绩释放可期

1.规模增长领先于其他国有银行，全年利息收入增长空间较大。

2.综合经营具有先发优势，基金代销收入爆发式增长。

3.渠道网络完善，转型成本基本释放，成本收入比将稳中有降。

4.IT系统具有后发优势，为业务运营和规模扩张提供有力保障。

上调盈利预测，维持“推荐”的投资评级。我们看好公司在规模稳步快速扩张和内部结构持续改善下未来盈利释放的空间，以及战略合作者汇丰银行和公司广泛而深入和合作带来的加速转型，提高对公司未来的盈利预测，预计公司2007年、2008年、2009年每股收益分别为0.41元、0.63元、0.88元，每股净资产预计为2.61元、3.05元、3.66元/股，目前估值低于行业平均水平，维持“推荐”的投资评级。

【长江证券】延华智能：建筑智能系统领导厂家 目标价13.5元

1.延华智能主要从事建筑智能系统的设计、施工、集成和服务（下属子公司代理国外电子产品）。截至1H2007建筑智能系统收入9223.9万元，占比87.26%，电子商品销售收入1346.8万元，占比12.74%。

2.建筑智能化行业的发展与新增建筑和基础设施，以及建筑和基础设施存量的智能化改造高度相关。得益于宏观经济的持续高速发展和建筑智能化的强大需求，预计2007年，行业市场规模1164亿，至2010年有望达到2006亿元，年复合增长率20%。

3.公司拥有全行业领先的资质和近300个成功的项目实施经验（建筑智能化施工具有很强的学习曲线效应，项目经验既有助于公司拓展业务，又有助于公司降低成本），是公司的主要竞争优势。

4.公司业务发展路线清晰，即‘由难到易’，以上海的成功经验为基础开拓北京、南京、杭州和武汉及周边城市，拓展市场空间；同时‘由低到高’，增加高端项目比重，稳定公司的项目施工毛利率。而募集资金项目在强化公司技术能力的基础上，正式紧紧围绕着公司的业务发展路线而展开，因此非常值得期待。

5.财务预测与投资建议：我们预测2007年~2009年，公司的EPS分别为0.35元，0.45元和0.54元。根据公司与可比公司的比较，我们给予公司2008年30x动态PE，目标价位13.5元。鉴于此目标价较发行价有逾70%上涨空间，故我们建议投资者积极申购。

【兴业证券】安徽合力：50年连续盈利的背后 强烈推荐

公司具有长期稳健经营的历史。公司自成立以来50年从未亏损过，这在机械制造行业比较少见，值得深入研究。

重化工业进程带来物流装备快速成长。重化工业阶段，工业品的制造势必带来物流总量的快速增长，目前物流总额增速为GDP增速的2.82倍。同时，物流效率的提高以及人工成本增长导致机器对人的替代作用不断增加。

国内外巨大市场为公司发展提供了舞台。我国叉车行业增长可以体现在两个方面：一是国内市场的提升，占工程机械销售收入比例的提高，从4%提高到世界平均的12%左右。二是全球市场的占有率的提高，目前仅占全球叉车销售收入的4%，提升的空间巨大。顶点财经

独特竞争力使公司过去5年收入和利润CAGR30%以上。公司的竞争优势可以这样概括：在前端通过研发不断推出新产品来对抗对手仿制带来的毛利率下降，在中端拥有最完备的产业链来使外部利润内部化，在后端通过有效的激励来促进销售和服务。强大的品牌是开拓市场的利器，高效务实的管理所有优势的根本。

对于持续成长的长跑型选手目前有所低估。我们预测公司07、08、09年EPS分别为0.99元、1.36元、1.85元，动态PE分别为36.97X、26.78X、19.71X，对于这类持续成长型公司目前估值偏低，给予“强烈推荐”评级。

【 中信证券(行情 股吧)】博汇纸业：预计明年业绩翻番 目标价32.25元

1.三季度经营状况上佳，预计全年业绩将达预期。

2.增发顺利完成，预计明年盈利翻倍无虞。

按增发后股本，我们维持最近给出的07/08/09年EPS为0.59/1.24/1.54元的预测，参照当前的造纸行业估值图谱，按08年26xP/E，维持32.25元的目标价位，维持“买入”评级。目前公司08年动态市盈率仅16倍，已经是市场上为数极少的品种。在08年业绩翻番可能性极大的基础上，我们建议投资者积极买入。（07/08年EPS0.59/1.24元，07/08年PE 34/16倍，当前价19.96元，目标价32.25元，“买入”评级）

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