投资要点

    1、公司是我国最早专业从事建筑智能化工程总承包服务的综合性工程企业之一，其主营业务涵盖建筑智能化全过程，在办公建筑和数字化社区等专业领域具有技术领先和市场份额优势。智能建筑市场发展空间巨大，预计全国工程建筑市场在未来5年中还将保持10%的平均年增长率，智能建筑市场年增长率保守估计在20%以上。而目前智能建筑行业集中度很低，行业前十名的企业规模不到全国总市场的5％，未来行业将面临进一步的整合。

　　2、公司自设立以来投入了大量的人力和物力，将技术研发作为提升核心竞争力的关键所在。公司设立的技术中信作为新技术应用和行业解决方案研究开发的部门，对提高公司市场竞争力取得了明显的成效。

　　3、公司凭借专业技术和经验、齐全的行业资质、品牌及认同度等构成的核心竞争力，同时与一百多家国内外客户建立了紧密的合作关系。公司的核心竞争力和广泛的合作关系保证了公司的基本业务市场。公司与众多知名客户形成了一种新的且较为稳定的营销模式，这些客户开发或者建设的项目在同等条件下将优先选择公司总承包智能化工程项目。

　　4、公司的合理价格区间为14.51～16.32元。结合基本面和募集资金建成后产生的效益，考虑到近期的市场状况，我们预计公司上市首日的定价在50～60倍市盈率（按照发行后总股本摊薄的预计07年EPS0.36元），即18.00～21.6元之间。

    网下申购分析

    网下可申购400万股，按发行价格计需要资金=7.89*400 =3156万元。

　　参与网下申购报价的机构有123家，考虑到节后还无发行申购的股票，并且考虑大盘目前所处的点位，市场上资金面比较充裕，保守估计最终有300家配售对象都全额参与申购，中签率约为0.3%，则可中股数为1.2万股。

　　根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.36元、0.48元、0.60元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在10.8元左右。

　　盈利=1.2*（10.8-7.89）=3.49万元

    网上申购分析

    网上发行可申购1600万股，需要资金=1600*7.89=12624万元。

　　盈利测算情况如下表：

    投资建议

    根据前面的分析，我们认为作为新股延华智能（002178）具有一般的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金情况使用一定量资金申购该股。

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