公司业务模式：开发并持有出租经营投资性物业+物业开发销售，体现了公司战略稳健性。香港的成功地产公司如新鸿基、长江实业、恒基地产等，在房地产业务都是采用持有经营投资物业与开发销售并举的模式。持有经营投资物业有利于抵抗周期性风险、利润率高、并可获取长期收益和资本价值重估收益。

国内城市房地产市场存在梯度发展态势：地产投资热点由一线逐步向二线、三线城市传递。由于二三线重点城市人口众多、政策性导向明确、房地产开发和基础建设与一线城市存在着巨大差距。因此金融街(行情论坛)公司战略上拟进入全国约10个城市，有选择地在全国重点二三线城市采取拿地、开发销售地房地产，可以分享到这些城市建设和经济较长时期快速发展红利，提高资金使用效率，体现了公司战略的进取性。

公司现有项目概况：

投资性物业:主要位于北京金融街、天津和平区商务中心，地段和产品优质，包括写字楼、公寓、高端酒店和购物中心等共计77万平米建面，其中已建成运营约26万平米。随着项目逐步建设完成和全面运营，2007－2011年物业出租及酒店经营将为公司贡献收入分别约2.8亿元、5.3亿元、8亿元、12亿元、17亿元。

开发销售类项目：公司目前已经覆盖北京、天津、重庆、南昌、惠州5个城市。现有开发销售类项目共计366万平米规划建面，主要以住宅和高端公寓为主，及部分商业旅游物业。谨慎地以目前市场价格估算：北京金融街内已建成和重庆嘉年华尾盘项目预计可以为公司创造收入约44至46亿元；北京金融街内F3、德胜门、大兴、天津津门和津塔项目等预计未来可以分别贡献收入约23亿元、9.6亿元、33亿元、35亿元；南昌红谷滩和重庆沙坪坝项目都位于当地城市新区板块地核心地带，预计分别可以为公司创造收入约16和19亿元收入；惠州巽寮项目旅游资源较为强势，预计在2015年建成，目前公司已在区域内建成引入喜来登酒店，高端定位确立，巽寮中区项目预计销售收入69亿元。

后续项目资源：正在收购南昌红谷滩中心区金融街70万平米规划建面权益；西城区政府计划对金融街西扩，开发建设将由金融街公司负责；随着募集资金到位，公司将会加大其它城市的土地储备。因此，公司2011年后收入仍会以较高速度增长。估值（假定总股本为增发3亿股后的13.78亿股）

1．按DCF估值：假定务风险利率4.6%，风向溢价3.5%，行业剔除财务杠杠厚的Beta值0.87，则公司的WACC为7.31%。若永续增长率为6％或6.5%,公司股价分别为31.1元/股和48.2元/股。

2．采用PE＋资产价值重估法，并对投资性物业和开发销售业务分别估值：33－50元/股。其中，投资物业对每股贡献为16－25元/股；开发销售业务对股价贡献为22－25元/股。

投资评级：买入－A。

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