07年前三季度盈利增长3.5倍,高于我们的预测。 中信证券(行情 股吧)公告07年前9个月净利润同比大幅增长750%至80亿元人民币以上，相当于每股收益超过2.40元。根据其公告，公司三季度利润超过38亿元人民币，环比增长了30%。
发行权证收益计入利润。与我们的预期相符，公司将 招商银行(行情 股吧)(3968.HK/港币39.20, 600036.SS/人民币40.80,同步大市)的认沽权证CMP1持有到了八月底的行权日。这一发行业务为07年前三季度的净利润带来了超过8亿元人民币的贡献。
市场交易量和IPO高于我们的预测。07年前三季度，A股市场的交易量一直保持在很高的水平。日均交易量保持在2,002.6亿元。这是净利润高于预期的最主要原因。由于大型国有企业加快上市步伐，我们预计承销收入也将很高，并且这一趋势将保持到08年。
现在进行的业务将于08年获得利润。增发后，公司可以开展需要大量资本的业务。截至九月底，公司发行了24.7亿份 南方航空(行情 股吧)(1055.HK/港币11.16,落后大市; 600029.SS/人民币24.86,未有评级) JTP1权证，风险相对较低。基于该认沽权证的市场价格，我们预计将带来超过30亿元的收入。我们预计这笔收入将计入08年上半年利润。
QDII业务于08年开始带来盈利贡献。公司最近从中国证监会获得了QDII牌照，并在准备推出其资产管理产品。基于目前政府控制国内流动性的政策，我们预计公司的QDII产品将很快获得批准。
对经纪业务佣金依赖减小。由于最近开展的许多新业务，我们预计经纪业务佣金在整体经营利润中所占的比例将由07年的60%以上降至08年的48%。在08年市场交易量将小幅下降的假设下，我们的预测显示净利润将增长30%。对经纪业务佣金的依赖减小会在一定程度上降低公司的风险。
估值。我们将公司07和08年的盈利预测分别提升至了106.8亿元和138.8亿元，相当于每股收益3.22元和4.19元。延用之前的估值方法，我们对公司的证券相关业务采用30倍08年市盈率，股指期货和资产管理业务采用35倍08年市盈率。基于提升后的08年盈利预测，我们将目标价提升至了134.92元。
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