⊙本报记者 陈其珏 徐玉海
发行冻资3.3万亿元，其中网下冻资0.799万亿元、网上冻资2.57万亿元。这一连串数字的背后是市场对中国石油此次A股发行的强烈追捧。伴随业内预期的不断堆高，加上中国神华开盘即大涨的良好“征兆”，分析人士纷纷给予中国石油较高的估值，并预测其今天股价会有上佳表现，而上周发改委调高成品油零售基准价的消息，更令人关注中国石油上市首日的价格。据统计，目前几家大券商研究员给出的中国石油首日价格预测，最高达44元，最低也有27.8元。
机构投资者纷纷唱好
“在A 股目前的位置下，我们采用相对估值方法对中国石油估值。”国泰君安分析师杨伟表示，由于目前正处牛市，且周期性的制造业普遍获得了2008年30倍或者更高的估值，加上中国石油本身蕴涵的巨大价值和业绩实现的确定性，可以给予35倍的估值，对应股价32.2元。
“考虑到第二条西气东输管线、海内外新的大型油气资产发现以及公司在未来股指期货推出后对上证A 股指数有着无可比拟的影响力，我们相信还会有投资者愿意为此支付溢价。因此，公司上市首日的估值水平有可能达到45倍的高度，对应股价44元。”他认为，中国石油上市首日收盘区间将位于39.4元至44元。
华泰证券研究员熊杰也通过相对估值方法与同是一体化公司的中国石化进行比较。目前，中国石化2008年动态市盈率达到30倍左右，同时其H股和A股的比价在0.5左右。根据这一比较原则，预计中国石油A股上市后的价格可达到35元左右。
“综上考虑，我们认为公司上市后的合理估值区间为23.35元至28.02元，预计上市首日价格区间为27.8元至34.3元。”熊杰说。
合理市盈率应在30至35倍
东方证券分析师王晶则认为，基于A 股市场进行估值比跨市场的比较更有意义。在她看来，这么做的原因有两点：一方面，跨市场的估值必须在市场要素接近的情况下才更有效，但显然目前A股市场拥有太多个性化的要素：如宏观经济持续快速增长、重化工业进程深入导致能源及相关产品需求剧增等；另一方面，国内外一体化能源公司所处的行业背景和业务结构也不尽相同，如埃克森美孚的业务结构就更类似于中国石化而不是中国石油，且它是国际化布局但主要销售市场仍在欧美地区的成熟行业中的成熟企业，这与中国石化、中国石油这种位于快速成长市场中的垄断性国有石油公司有着很大区别。因此，跨国公司之间估值的粗略比较只在公司价值被严重低估或严重高估时更为有效，它不能很好地解决特定资本市场环境下公司的定价问题。
“中国石油上市以后，以A 股价格计算的总市值将排名世界第一，但基于上述考虑，我们认为这个‘第一’也不能说明问题。我们对中国石油2007年、2008年的业绩预期分别为0.92元/股和1.00元/股，在目前的A股市场估值体系下，相对估值和绝对估值结果显示中国石油A股价格合理中枢在35元。”王晶说。她建议低于30元买入，高于40元可以考虑逐步卖出。
西南证券港股分析师周兴政则指出，中国石油和中国石化在业务和行业地位方面都诸多的相似性，但盈利能力前者明显更强。中国石化目前股价相当于30倍左右的预期市盈率。按照两家公司H股的估值折让幅度，中国石油A股上市后的预期市盈率可能达到40倍。如此，其上市后的价格应该在32元左右。“如果市场没有太大变动，中国石油A股上市后的交易价格应该在30元以上，30元至32元是相对较为合理的水平，而40元可能是一个短期内难以逾越的整数点。”周兴政说。
渤海证券分析师刘威则预计中国石油未来三年的每股收益分别为0.91元、1.06元和1.16元，公司合理的市盈率应该为30至35倍之间，明年合理的价值区间应该为31.8元至37.1元。
成品油提价或将推波助澜
值得注意的是，发改委上周刚刚宣布上调成品油零售基准价，或对今天中国石油的挂牌价起到推波助澜、锦上添花的作用。已有多位分析师向本报记者谈到此举给公司股价表现带来的影响。
“对中国石油来说，提价当然是个利好。”国都证券分析师贺炜表示，成品油每吨上调500元后，对中国石油每股收益的静态影响大约达0.18元至0.20元左右。他认为调价消息对中国石油今天的挂牌价会带来激励作用。“机构持股信心将受到鼓舞，对公司的盈利预期也会加大。”此前，他曾预测中国石油的开盘价会在33元至38元之间。
中信证券分析师殷孝东同样表示，成品油价格上调将给中国石油带来利好。以该公司2006年汽、煤、柴油产量6831万吨计算，提价可增收342亿元，对每股收益的贡献为0.13元。
世华财讯分析师叶磊更直截了当表示，此次成品油提价后，中国石油A股上市的定价也有望提高。“对于上游勘探比重较大的中国石油来说，此次调价正逢A股上市前夕，上下游两端的盈利能力均得到提升，将对公司估值产生正面激励。预计券商将更改此前的上市定价，提高目标位。”
