在分化中布局高景气及复苏行业
来源:网络汇聚 时间:2007-11-12 10:55:04
三季度的各项宏观指标显示经济出现温和回落迹象：固定资产投资增速下降，进出口增速回落，实际消费增速也明显下降。
三季报业绩符合市场预期，金融服务业是拉动上市公司利润增长的主力。但基于对实体经济温和回落的判断和统计上的基数效应，剔除投资收益考虑，企业利润增长最快的时期或许已经过去，未来将恢复平稳增长。
市场流动性略显疲弱迹象，资金面很难支持市场普涨：外来流动性的增速有所放缓，超额流动性掉头向下，储蓄“搬家”势头可能放缓，市场扩容压力较大。
分行业资金流动跟踪显示，10月资金强势流入的行业为能源、保险、航天航空、饮料、电气设备等。处于估值高位的市场将面临业绩增速下降和流动性疲弱的考验，我们对近期市场走势的态度更趋于谨慎，仍然维持金融（银行、证券、保险等）、地产和资源类行业的长期较高评级。结合行业景气与资金流入的考量，我们建议超配以下行业：高景气维持的机械设备制造业，行业景气从底部复苏的电子及通信设备制造业，保持稳定增长且有季节景气优势但近期涨幅落后的的食品饮料、商业零售业，价格受管制景气顺延的能源电力行业；建议投资者开始积极配置那些依靠企业自身成长实现业绩较快持续增长的公司和行业。
风格配置：市场结构性风格特征突出，仅少数股票和行业跑赢大盘；强者恒强取代板块轮动；由大市值蓝筹股主导的市场结构性分化，也是由市场资金力量格局变化决定的。资金流向的正反馈过程不发生改变，市场的结构性分化就不会有根本的变化。极端的分化也面临转变的压力，这种转变可能在市场震荡中完成。
国泰君安研究所《11 月投资策略月报》
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