综合来看，本周是2007年以来少有的5个交易日连续下探的行情，前期上涨累计的风险得到较大程度的释放。在普遍估值高企的环境中，由于推动市场继续上行的最重要力量——资金面进一步受到控制，使市场失去了上行的力度。这种情况就导致了前期涨幅过高，仅仅依靠资金面支撑的个股和板块受害最深。

观察每天的中石油盘面交易可以发现，套牢的机构不在少数……

从本周板块之间的比较可以发现，跌幅最重的品种基本上均是三季度以来市场热捧的蓝筹板块，而中小板块经过一轮又一轮的调整，其本身蕴涵的风险已经在前期的走势中有所消化。

本周基金的净值同样未能免遭系统性风险的波及，不过抗跌性能比较明显，在统计的前4个交易日中，主动投资的股票方向基金均相对于市场主要指数跌幅较小，结合我们对基金10月份的调仓分析，主动投资的股票方向基金进入10月至今一直在进行较大密度的仓位调整，从而在本周蓝筹股惨跌的环境中，基金能够较小的遭受损失。

从个别基金上看，伴随着大盘蓝筹的深度调整，仓位较低的品种和投资相对灵活的品种本周表现较好。这些基金一方面在大类资产配置上偏于谨慎，一方面它们在行业配置上突出分散持有的风格，其重仓的板块大部分避开了前期的热点行业，这些特点在嘉实、华宝兴业等公司旗下的基金体现的较为明显。

截至周四的统计，本周股票—股票型基金净值下跌4.43%，股票—指数型基金净值下跌6.32%，混合—偏股型基金净值下跌4.40%，混合—平衡型基金净值下跌3.66%，主动投资的股票方向基金明显优于指数型基金，在主动投资股票方向基金内部，平衡型基金取得了较好的成绩，基金净值对比可以说明一方面基金在近期市场的波动中已经对蓝筹股进行了高频率的换手操作；另外受系统性风险的影响，仓位较重的基金折损较大。

(银河证券基金研究中心 魏慧君)