德邦证券研究所：吴炳华

　　风险提示：上周虽然经历了周四和周五特别是周五的大幅下挫，但两市仍然反弹3.37%和0.31%，和我们预期一致。本周我们认为在中石油上市后大盘很可能在中石油的带动下出现冲击前期高点，但之后中期系统风险将显著加大，建议投资者注意风险控制。特别是在大盘冲高时要注意逐步减仓操作。

　　周三沪市在石化板块和金融板块的领涨下如期出现我们判断的市场在经过连续杀跌后短期即将反弹。与周一周二相比蓝筹板块又成了支撑大盘反弹的主心骨。沪深两市特别是沪指已经被金融和石化权重板块玩弄于股掌之间。最后沪深两市涨分别上涨65点和112点，幅度分别为1.18%和0.62%。两市的成交量再次出现萎缩，其中沪市出现了自7月20日以来的地量，首次低于800亿元。两市的成交量再创新低显示连续大跌后杀跌的动能几近枯竭，因此反弹就是市场必然的选择。虽然国内市场杀跌的动能缺乏，但周围环境的恶化可能拖累国内市场，所以我们认为市场杀跌虽枯竭，但由于外围市场恶化将导致反弹受阻。

　　从两市的表现来看，板块的热点主要聚集前两天领跌的煤炭、金融、石化、地产和有色板块，下午市场的推升完成几乎全是金融权重股的功劳。金融权涨幅高达3.01%，其中工商银行大涨4.78%，民生银行、中国银行和建设银行等权重股尾盘发力助推大盘上涨，此外，表现出色板块煤炭上涨3.52%，石化行业整体反弹1.92%。有色和地产也有近1%的涨幅，与股指上涨形成对比的是大多数行业再次落入下跌的境地。前期稍有补涨或反弹的钢铁、供水供气和医药、公路桥梁等行业出现超过1%的行业下跌。两市的涨跌比率再次转变5：8，呈跌多涨少的格局。所以指数上涨并不能带动所有个股上涨，反之亦然。两市涨停达16家而跌停为3家，所以市场仍然出在指数和涨跌比率背离的状态。大盘指数调整的幅度已大是市场反弹的主要原因，但周边市场的不乐观可能影响到市场反弹的动力。

　　国际市场中，港股在经受了周一的利空打击出现大幅下跌之后企稳反弹，昨日恒生指数和国企指数继续双双收阳，恒指震荡幅度近700余点，以接近全日最高位收市，报29708，涨271点，上涨幅度为0.92％。市场成交量达1595亿港元。较周而成交量萎缩100余亿。反映市场在冲击30000点关口是受阻。同时国企指数上涨0.37%，但冲高受阻态势。香港地产股继周二大跌幅上涨后周三继续上涨。此外中资电信股和银行股表现出色，特别是中资电信个股成为国企指数反弹的主力军。其中中国网通上涨超过6%，龙头中国移动也有1%的上涨。美股周三出现大跌，其三大股指道指、纳指和标普500分别大跌2.64%、2.76%和2.94%。市场短期受次贷危机、油价高企、通用出现最大季度亏损和中国将减持美元而增持欧元的传言的影响美国市场出现了近六周的最低收盘。因此美国市场短期将再次经受各方面利空打击。此外，网络新贵阿里巴巴在香港高调上市后出现大幅震荡回调，受此影响科技股承压加大。但我们看好其未来的表现。另外，其他海外市场涨跌互现。用样，国际黄金价格和原油期货价格继续演绎其上涨的态势。资源类价格的上涨将长期提高其他行业的成本，所以短期国际金融市场出现恶化的可能。因此国内市场反弹受阻可能性较大。

　　我们坚持本周策略观点：中石油上市后很可能是大盘蓝筹的最后疯狂，国际原油价格虽然出现大幅上涨，但中石油40左右定价还是偏高。虽然市场做空动力几近枯竭，但周围环境影响市场继续反弹的概率加大。中期的角度看我们并不建议投资者进场操作，还以适当减仓为主。我们坚持认为后市即使短期再创新高，但总体中期将会进入调整，所以我们目前坚持德邦系统风险指数依然偏高的判断，德邦短线操作指数因为反弹可能受阻故下调为45。保留仓位的配置从长期的角度依然是大盘蓝筹的策略不变。重点是我们周策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行（601398），招商银行（600036）、建设银行（601939）、万科A（000002）、江西铜业（600362）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、中联重科（000157）、五粮液（000858）、中国联通（600050）、航天信息（600271）和科华生物（002022）。总体以观望为主。

　　（ 特别提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低” 三个等级。“ 高”为大盘中期的头部区域；“ 中” 为中期的整理或蓄势；“ 低” 为中期的底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0? 100 之间，指数越高我们认为买入的力度越大，中间值50 表示暂可持仓，静观其变）

　　德邦综合股票池2007/11/7表现5强

　　代码 名称 开盘 最高 最低 收盘 涨幅%

　　600362.SH 江西铜业 56.12 59.1 56.12 58.82 5.64

　　600997.SH 开滦股份 40.51 41.7 40 41.68 4.17

　　600299.SH 星新材料 43.99 45 43.2 44.74 4.05

　　000157.SZ 中联重科 49.5 53.13 49.5 51.2 3.16

　　600123.SH 兰花科创 44.95 45.5 43.8 45.48 3.15