行情透支知多少
来源:0 时间:2007-7-20 13:59:07
大家知道，行情演绎的永远都是对未来的预期，因此，行情在时间上有所提前反映是理所应当的。但行情透支的时间长达一年，这除了市场的“大牛、长牛”情节比较深厚之外，还有一大因素是部分权重新股IPO时的“诱导”。中国人寿是去年底发行的，发行价18.88元，对应于2006年每股收益的市盈率高达56倍，但进入2007年后公司业绩马上出现大幅增长。目前考量5家专业机构预测中国人寿2007-2009年每股收益的平均数是0.78元、0.93元、1.16元。这说明中国人寿在发行定价时就提前透支了2007年业绩，目前行情演绎的更多是对2008年、2009年的预期。同样的情况还出现在中国平安、中国远洋等“海归股”的IPO上。
至于目前行情提前透支了一年左右的时间是否合理，我们在评判行情和进行预期时还必须考虑三个可能的变数：
（1）除现有上市公司业绩增长外，未来一年半时间内将有许多H股公司回归和商业银行上市，对现有上市公司整体业绩将起中和作用，这有助于预估市盈率进一步降低；
（2）当前人们对上市公司业绩继续高增长的预期大多没有考虑到压缩投资规模、通货膨胀形势、原油价格大涨、能源税与环保风暴等对各行各业与各上市公司带来的业绩变化；
（3）市场的估值标准是动态变化的，在牛市上涨周期中35倍市盈率的估值标准也会被大多数投资者认同，但在市场调整周期中25倍市盈率也可能被视为是高估的。
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