黄山旅游（600054）作为自然类的旅游景区，由于享有地区垄断性资源和优质的品牌、公司控制资源的差异性和不可复制性、极佳的地缘和交通优势、不断增大的营销力度这四大因素，从而具有持久的竞争力。公司园林门票业务将受益于进山游客人数的提高，但由于票价提价的限制，2007年该业务收入将有3000万左右的小幅增长。2008年景区票价提价限制时间已过、景区的可进入性加强（交通的改善），预计该部分收入将增长20%左右。
近期随着对云谷索道改建项目即将于2007年10月之前完工，但索道提价并未成为当务之急，再加之考虑到新索道建成后索道的整体运营情况尚需观察，所以索道的提价真正的实施时间可能不在2007年。在索道业务收入的预测中，从2008年考虑索道票价提价，并在以往提价范围的基础上，将此次提价范围定在10元左右。公司拥有12家酒店，其中8家山上酒店由于扩张刚性反倒具有较大的市场垄断能力，将稳步贡献于酒店食宿业务利润。此外，黄山国际大酒店和北大门酒店作为新增利润点对未来酒店食宿业务的促进。去年12月25日，徽杭高速公路全程通车，杭州
到黄山的车程由4个多小时缩短为两个半小时；景婺黄高速公路江西段11月19日正式通车。
两条高速公路的开通大大缩短了黄山与南京、上海、杭州、武汉、南昌等城市的行车时间；07年9月及2008年，合铜黄、黄衢南高速公路也将先后建成通车。在徽杭高速通车的带动下，今年一季度，公司游客同比增长27%；随着07年景婺黄、合铜黄，08年黄衢南高速公路先后开通，苏平预计07-09年的游客增长速度将达到15%、15%和10%。此外，云谷索道扩容完成后，运力将提高到1500人次/小时，总运力增长75%。06年业绩的增长主要是由于2005年度6月份开始黄山风景区门票价格上涨，以及2006年度进山旅游人次较上年度有所增加所致，另一个原因是对华安证券长期股权投资减值准备部分转回。本次转回金额为2158万元，构成本年度2090万投资收益的主要来源。
而在未来公司的业绩增长仍将有所保证，一方面06年12月26日徽杭高速公路全线正式通车，杭州到黄山的车程由原6小时缩短至2.5小时，景区可达性增强。上海、杭州、黄山三地"名城·名湖·名山"黄金旅游线也于07年元旦正式启动，有望形成国际知名黄金旅游线路，增强黄山景区的吸引力；另一方面，在所得税改革中公司将在景点类公司中受益最大。目前公司按照33%缴纳所得税，在景点类公司中最高（其他景点类公司均享有税收优惠）， 2008年正式实行所得税改革，公司净利润有望继续提升。
参股华安证券 受益证券市场发展
公司对华安证券的原始投资为1亿元，公司06年净利润同比大幅增加其中一个原因是对华安证券长期股权投资减值准备部分转回。截止2005年末公司根据华安证券实际经营情况，按公司对其投资额的90%计提了长期股权投资减值准备。2006年华安证券实现净利润3.43亿元，期末净资产为6.96亿元。黄山旅游根据2006年末所享有该公司净资产比例，对原计提的长期股权投资减值准备部分转回，金额为2158万元，这也是06年黄山旅游2090万投资收益的主要来源。而当前，随着近两年证券市场好转，公司参股的华安证券经营出现好转，以及《期货交易管理条例》将于4月15日起施行，金融期货即将推出，证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构将成为重要的市场参与者，有望从中受益，将有望促进公司投资收益增长。
定向增发 巩固市场地位2006年12月2日，公司刊登临时股东大会决议公告，通过公司董事会11月11日决议的关于非公开发行4000万A股发行方案的议案。本次股票发行主要用于云谷改建工程、黄山国际大酒店改扩建工程和黄山北大门酒店新建项目。总体来看，黄山旅游本次定向增发将对公司未来发展产生积极影响。其中，云谷改建工程在06年9月开始施工，根据相关规划，将于明年7月投入使用云谷索道扩容改造后运力将从目前的每小时300人达到每小时1200人，扩容四倍，运力得到极大提升。在索道改造的同时，公司还准备对索道进行提价（索道已5年没有提价），这将进一步提升客运索道的盈利前景。
而两家酒店项目，将使公司对景区周边的酒店资源的控制能力在增强，这将有助于增强公司经营实力，提高公司的酒店经营业绩。近年来公司治理结构明显改善，管理水平逐步提升，而且会计信息风险基本释放，资产质量明显提高，这将会对公司基本面产生积极影响，进而有效提升公司的估值水平。两税并轨对公司业绩具有重大影响，而黄山旅游可以说是旅游行业中最大的受益者。经测算，两税并轨将提升黄山旅游2008年业绩约12%。游客增长将成为未来园林门票业务增长的主要动力。预计未来园林门票业务将继续保持稳定快速增长。2007-2008年园林门票业务收入同比分别增长 16.6%和20.1%；主营业务利润同比分别增长16.9%和19.8%。可以予以重点关注。
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