􀁺 继2006 年报业绩超出预期后，中国联通(行情论坛)今日公布的2007 中报继续超出市场预期。经常性的净利润23.2 亿元，增长41.4%；每股盈利为0.110元。比我们预期的0.10 元高10%。业绩超预期还是来自费用的控制。

分网络盈利看，无论是GSM，还是CDMA，或是长途数据业务，都显示出良好的增长势头。G 网已经走出增收不增利的困境，利润开始大幅增长。C 网持续盈利，盈利规模稳定。新增用户份额、ARPU、MOU、RPM 等运营指标均有改善迹象。

将2007 和2008 年每股收益上调约5%。调整後的2007 年、2008 年A股每股收益分别为0.227 元和0.294 元，同比分别增长32%和30%。盈利能力的持续改善且超预期不断抬高了联通的安全边际。目前股价下（7.0 元左右），2008 年市盈率仅为24 倍左右。在上证指数(行情论坛)的市盈率从14 倍上涨到30 倍过程中，联通A 股市盈率上升反而较低。对公司分拆重估价值为9.2 元，重申买入评级。